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莫尼塔:新兴市场货币贬值将延续

发布时间:2019-12-04 10:47:40

莫尼塔:新兴市场货币贬值将延续 2013-06-24 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心提示日本的大幅量宽寄望制造通胀,在前期扭曲了其他国家的国债收益率。而近期投资者对日本政策有效性的怀疑导致前期的扭曲发生了修正。美国股市债市的下跌,除QE削减预期的拖累之外,债市的调整又隐含了前期因日本量宽造成扭曲的修正,而股市则部分反应了美国近期宏观经济数据的相对疲弱。对于新兴市场,美国经济增长、欧元区衰退和财政紧缩、日元的走弱以及中国增速放缓均构成负面影响,其货币贬值的趋势可能还将延续。

报告摘要市场对美国QE削减的反应可能有所过激:自伯南克发表了关于削减QE的评论之后,标普500下跌了2.5%,而10年期国债收益率反而上涨20个基点。我们认同QE削减的预期对金融市场的影响,但应看到,美国股市和债市体现的逻辑有所不同。美国国债收益率的上升部分体现了对其前期扭曲(即由日本央行量宽造成的美国国债收益率被拉低)的修正,而美国股市的反应部分是针对近期宏观经济数据的疲弱。

日本市场的波动,来自投资者不相信2%通胀目标会达到:日本央行希望通过制造通胀预期将低名义收益率转化为负的实际收益率,并刺激经济增长。日债实际收益率在过去一年多的时间中走入在负值区间,且投资者追求收益的行为导致其他国家国债收益率也明显下降。但最近,日本国债名义收益率微涨伴随着实际收益率的大幅上行,说明市场对于日本能否达到2%的通胀目标产生怀疑。

新兴市场货币贬值的趋势还将延续:近期欧元区和日本经济数据优于预期,而美国经济惊喜指数则暂时转负。这是美元前期相对其他主要货币贬值的主要原因之一。美国经济增长、欧元区的衰退以及财政紧缩、日元的走弱以及中国增速的放缓均对新兴市场构成负面影响,新兴市场货币贬值的趋势可能还将延续。而对于未因弱货币引发高通胀的新兴市场国家而言,其中央银行可能会采取进一步的宽松措施。

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