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联合证券:ECB为商业银行提供资金 但拒绝扩大资产购买计划

发布时间:2019-12-05 09:24:56

联合证券:ECB为商业银行提供资金 但拒绝扩大资产购买计划 2011-12-09 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

8日,欧洲央行通过的宽松货币政策主要有降息和非传统的货币政策宽松,后者在于增加银行部门的资金可得性,保证欧洲货币市场的流动性,在此基础上促进商业银行对家庭和非金融部门放贷,但拒绝实施市场期望的扩大资产购买计划,主要内容如下:

降低关键利率25个基点至1%,这是继11月后的第二次降息;提供3年期的长期再融资操作(LTRO),并允许在1年后拥有提前偿还选择权。第一次拍卖将在11年12月21日进行,该计划会取代10月提出的1年期再融资计划;增加担保品的范围,降低对于资产抵押债券(ABS)低等级债券作为抵押品的限制,各国央行亦被允许在紧急情况下以商业银行发放的贷款作为抵押品,为其提供再融资。

将在2012年1月18日起,降低准备金率,从目前的2%下降至1%,这将增加商业银行可用资金,并对货币市场活动形成支持。此外主要再融资(mainrefinancingoperation)工具,不再像平时需要有准备金要求。

我们认为欧洲央行的操作降低了抵押品要求,试图为银行提供更为充裕的流动性,同时准备金下调会增加银行可贷资金。但这一举措也显示目前欧洲金融体系的系统性风险依然存在。值得关注的是意大利人对于央行独立性进行了捍卫,表示拒绝购买更多的债券,也就是进行量化宽松进行赤字货币化,这令市场失望。

此外,欧洲央行对于经济前景展望方面,与9月相比下修了2012年的增长和通胀预期,在2012年经济增长可能在-0.4%—1%之间,通胀在1.5%—2.5%之间。由于预期通胀走低、且经济疲弱和金融市场动荡,我们预计欧洲央行在未来仍可能进一步采取宽松货币政策,主要的工具可能是继续降息1次,并在政治家财政统一取得一定进展后,仍可能扩大在一、二级市场的债券购买。

从市场表现看,ECB的措施并没有为欧洲政治家赢得多少时间,欧元和风险资产在会后延续走弱,市场依然需要在9日的欧盟峰会上政治家做的更多。我们不认为市场会单边下跌,或将延续大幅波动。因悲观预期较为充分,且政治家的“救助路线图”较为清晰。

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